每年2月下旬，USDA都會(huì)召開(kāi)農(nóng)業(yè)展望論壇，主要對(duì)該年春播作物的種植面積和生長(zhǎng)情況做早期預(yù)測(cè)。對(duì)于大豆來(lái)講，此時(shí)正是南北美市場(chǎng)的轉(zhuǎn)換之際，南美作物已經(jīng)進(jìn)入收割期，北美新作開(kāi)始播種準(zhǔn)備，國(guó)際市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)將逐漸向美豆新作傾斜。

　　美國(guó)2月農(nóng)業(yè)展望論壇調(diào)高新作種植面積

　　按照農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)測(cè)，2021/2022年美豆總體仍是高壓榨、高出口和低庫(kù)存的局面。取趨勢(shì)單產(chǎn)50.8蒲/英畝，收獲面積8910萬(wàn)英畝，新作美豆產(chǎn)量可達(dá)45.25億蒲，同比增幅9.4%。美豆需求會(huì)延續(xù)2020年的風(fēng)光，導(dǎo)致期末庫(kù)存回升幅度有限，庫(kù)銷比仍處于歷史低位。

　　具體來(lái)看，預(yù)計(jì)2021/2022年美豆國(guó)內(nèi)壓榨可達(dá)到22.1億蒲的創(chuàng)紀(jì)錄水平，這主要是基于對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)豆粕需求增加且壓榨利潤(rùn)可維持相對(duì)較高水平的預(yù)測(cè)。而農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)計(jì)2021/2022年美豆出口量可達(dá)到22億蒲，同比略低0.5億蒲，仍為近年高值。供需相抵下，預(yù)計(jì)2021/2022年美豆期末庫(kù)存為1.45億蒲，同比略增0.25億蒲，仍處于歷史低位，期末庫(kù)銷比達(dá)到3.2%。

　　農(nóng)業(yè)展望論壇是基于溫度和降水為歷史平均水平假設(shè)下對(duì)當(dāng)季作物做出的早期預(yù)測(cè)，距離真正開(kāi)始播種還有兩個(gè)月時(shí)間，離作物的關(guān)鍵生長(zhǎng)期時(shí)間更長(zhǎng)，存在較大不確定性。例如2019年，由于春播時(shí)持續(xù)降雨，作物的播種和生長(zhǎng)均受到較大影響，2月面積數(shù)據(jù)較實(shí)際種植面積高出10%。

　　年內(nèi)需要關(guān)注的面積報(bào)告

　　除2月農(nóng)業(yè)展望論壇面積，市場(chǎng)還會(huì)特別關(guān)注和交易的面積數(shù)據(jù)，包括3月底種植意向面積和6月底實(shí)際播種面積。

　　3月種植意向報(bào)告在3月底發(fā)布，是基于3月前兩周美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)農(nóng)民的直接調(diào)查給出，美農(nóng)通過(guò)郵件、電話、面談等形式去問(wèn)詢農(nóng)場(chǎng)主的春播計(jì)劃，統(tǒng)計(jì)處理得到數(shù)據(jù)。但3月到實(shí)際播種還有一段時(shí)間，期間價(jià)格的變化、種植進(jìn)度等情況會(huì)影響到實(shí)際播種面積。

　　6月種植面積數(shù)據(jù)是在6月底發(fā)布，是美國(guó)農(nóng)業(yè)部基于對(duì)約9000塊土地，68100名農(nóng)場(chǎng)主的調(diào)查給出。此時(shí)播種工作已接近結(jié)束，數(shù)據(jù)相對(duì)準(zhǔn)確。

　　1月月度供需報(bào)告通常被認(rèn)為是該季作物的終產(chǎn)報(bào)告，此時(shí)作物已經(jīng)基本收割，美農(nóng)通過(guò)收割時(shí)的調(diào)查數(shù)據(jù)對(duì)面積進(jìn)行調(diào)整，所以理論上1月面積數(shù)據(jù)最準(zhǔn)確。

　　影響美國(guó)農(nóng)民種植選擇的因素

　　1.種植收益比較

　　美玉米和大豆因?yàn)橹饕N植區(qū)域重疊，播種時(shí)間都是春季，兩者競(jìng)爭(zhēng)土地資源，屬于競(jìng)爭(zhēng)作物。作為一個(gè)理性的農(nóng)場(chǎng)主，應(yīng)該主要依據(jù)種植收益做出種植選擇。

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　　圖3：2016—2019年美豆與美玉米種植收益對(duì)比

　　美玉米和大豆種植成本構(gòu)成基本一致，從收益上看，2016—2018年大豆種植收益明顯好于玉米，基本能解釋這3年美豆的種植面積振蕩上升，而美玉米面積穩(wěn)中有降。2019年受國(guó)際政治、產(chǎn)區(qū)天氣等多種因素影響，美豆的種植收益大幅下滑。

　　種植收益可以用價(jià)格和種植成本來(lái)衡量。相對(duì)來(lái)說(shuō)，種植成本穩(wěn)定，而市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，所以通常用價(jià)格比值來(lái)簡(jiǎn)單量化種植收益對(duì)比，即每年2月份CBOT 11月大豆合約和12月玉米合約的比值。結(jié)合種植成本，市場(chǎng)通常將大豆/玉米比價(jià)的均衡值設(shè)置在2.4左右。若比價(jià)偏高，說(shuō)明種植大豆收益更高，農(nóng)戶會(huì)選擇多種大豆，反之選擇多種玉米。

　　2.政府補(bǔ)貼與農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)

　　除了經(jīng)濟(jì)因素，政府政策傾向也影響種植面積。

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　　圖4：2014版美國(guó)農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼法案

　　農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)也在美國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展過(guò)程中起到重要作用。美國(guó)的農(nóng)作物保險(xiǎn)制度經(jīng)過(guò)了多次改革調(diào)整，現(xiàn)在實(shí)行的是由政府提供補(bǔ)貼并完全交由私營(yíng)商業(yè)保險(xiǎn)公司獨(dú)家經(jīng)營(yíng)的“單軌制”。2017年美國(guó)的參保面積已接近3億英畝，達(dá)到可耕地面積的90%以上，政府對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)貼超過(guò)純保費(fèi)的50%。

　　3.不確定因素

　　大豆玉米比價(jià)和種植政策補(bǔ)貼在農(nóng)民早期選擇播種作物時(shí)非常重要，但播種期開(kāi)始后，種植期天氣的變化、政治因素等將對(duì)實(shí)際種植產(chǎn)生影響。

　　玉米播種較大豆早一個(gè)月，如果播種早期天氣出現(xiàn)極端情況，玉米播種受阻，則農(nóng)民不得不改種大豆。但也有可能像2019年，整個(gè)春季都是降雨過(guò)多，農(nóng)民不但種不了玉米，也種不了大豆，棄種面積大增。

　　政治風(fēng)險(xiǎn)，像是2018、2019年中美貿(mào)易關(guān)系的問(wèn)題，美豆的出口遇到阻力，農(nóng)民就有少種大豆規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)的意愿。

　　新作即將進(jìn)入播種期，美豆價(jià)格易漲難跌

　　目前2021/2022年度美豆還未開(kāi)始播種，未來(lái)短期市場(chǎng)主要等待3月底意向報(bào)告對(duì)種植面積的進(jìn)一步確認(rèn)?？傮w來(lái)講，2020年下半年以來(lái)美豆價(jià)格大幅上漲，美農(nóng)民收益頗豐，且市場(chǎng)對(duì)2021年美豆需求仍較樂(lè)觀，農(nóng)民種植大豆積極性較高，美豆種植面積同比增加基本沒(méi)有異議。

　　但這并是美豆的利空因素，因?yàn)榕f作庫(kù)存極低，市場(chǎng)對(duì)今年新作的單產(chǎn)要求非常高。若取50.8的趨勢(shì)單產(chǎn)，美豆新作期末庫(kù)存也就1.45億蒲，期末庫(kù)銷比3.2%，仍然很低。單產(chǎn)若能達(dá)到52蒲，期末庫(kù)存才有可能累計(jì)到2.5億蒲左右，仍然不是一個(gè)非常高的數(shù)據(jù)。所以可以想象，到了今年美豆的種植季節(jié)(4月—8月)多頭肯定會(huì)抓住任何一個(gè)炒作的機(jī)會(huì)推漲價(jià)格，美豆中期價(jià)格預(yù)計(jì)偏強(qiáng)振蕩。